Главная /

Публикации

ВЫБОР НАИБОЛЕЕ ОПТИМАЛЬНЫХ ВАРИАНТОВ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИЙ В ИННОВАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ

17 Ноябрь 2016
161
0
Авторы: Larisa Oleinik
Категория: Инвестиции

Активизация инновационной деятельности предприятий в условиях рыночной экономики, прежде всего, связана с поиском источников и форм инвестирования, которые должны обеспечить баланс между инновационными затратами и финансовыми возможностями.
Инновационная деятельность происходит в условиях высокой неопределенности и связана с высокими рисками по сравнению с обычными процессами производственно-хозяйственной деятельности. Поэтому  необходима общая оценка ее эффективности и влияния на важнейшие финансово-экономические показатели деятельности организации, определение целесообразности и оптимальных вариантов реализации отдельных нововведений, оперативная корректировка параметров осуществляемых инновационных проектов и поддержка принятия стратегических инновационных решений, которая  должна  включать следующие элементы:

  • оценку, на основе анализа предыдущего и прогнозирования будущих вариантов развития организации, общей эффективности ее инновационной деятельности и определение, с учетом результатов стратегического маркетингового анализа, потребности в инновациях;
  • предварительную, текущую и последующую оценку эффективности инноваций (инновационных проектов);
  • выбор оптимальных вариантов реализации инновационных проектов;
  • выявление и определение причин отклонений в ходе реализации инновационных проектов (внедрения инноваций);
  • оценку и анализ рисков, связанных с внедрением инноваций (реализацией инновационных проектов);
  • выявление внутренних и оценку внешних резервов повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности, определение направлений роста и развития, выработка рекомендаций для руководства организации.

При анализе инноваций необходим акцент на предварительной оценке и обосновании управленческих решений.
Ориентируясь на существующие методические схемы расчетов экономического эффекта инвестиций в инновации предприятий, определим принципиальные положения выбора наилучшего варианта реализации инновационного проекта. Последовательность отбора  инновационного варианта должна быть следующей:

  • из всех представленных вариантов отбираются те, которые удовлетворяют всем заданным ограничениям: технико-экономические показатели которые  отвечают лучшим мировым достижениям; социальные нормативы и стандарты; экологические требования; сроки реализации и др.;
  • для каждого из выбранных вариантов определяются (с учетом динамики) расходы, результаты и экономический эффект;
  • лучшим признается вариант, у которого величина экономического эффекта максимальна, или (при тех же результатах) минимальные расходы на его достижение.

Экономический эффект от реализации инновационного проекта должен найти отражение и быть выделен в плановых и отчетных показателях предприятия . Под экономическим эффектом инновации на всех стадиях ее реализации понимает превышение стоимостной оценки результатов над стоимостной оценкой совокупных расходов всех видов ресурсов за весь срок осуществления инновационного проекта. При этом под сроком осуществления инновационного проекта для каждого нововведения имеется в виду весь цикл разработки и реализации проекта, который включает время на проведение НДДКР, опытное освоение, серийное производство, а также период использования результатов.
Научные исследования показали, что при определении экономического эффекта на стадии выбора наилучшего варианта инновационного проекта необходимо придерживаться следующие принципов:

  • оценка эффективности инновационного проекта осуществляется по условиям использования конечной продукции с учетом всех сопутствующих позитивных и негативных результатов;
  • проведение расчетов экономической эффективности осуществляется по всему циклу разработки и реализации инновационного проекта за установленный для проекта период;
  • приведение до единственного расчетного года употребляемых в расчетах экономических нормативов и других установленных показателей, а так же учет экономической неравномерности расходов и результатов, которые получаются в разные периоды времени;
  • учитывать при  расчете норматива эффективности капитальных вложений и рыночную стоимость природных и трудовых ресурсов;
  • учитывать сметную стоимость, тарифы, которые действуют, оптовые, розничные и договорные цены, которые отображают качество и эффективность продукции у потребителя.

Метод вычисления эффекта инноваций, основывается на сопоставлении результатов их освоения с расходами, которые позволят принять решение относительно эффективного использования новых разработок.
Традиционно экономическая эффективность инноваций определяется с помощью следующей системы показателей: интегральный показатель; индекс рентабельности; норма рентабельности; период окупаемости.
Инвестирование в рыночных условиях связано со значительным риском, который зависит от срока окупаемости капиталовложений. Акцент на показатель «период окупаемости» осуществляется при условии, что существует риск того, что инновационные мероприятия не будут реализованы, а владелец средств не может вкладывать инвестиции на длинный период.
Инвестиционный риск может быть диверсифицируемый и недиверсифицируемый. Диверсифицируемый риск (несистематический) представляет собой часть риска, который обусловлен неуправляемыми или случайными событиями и может быть устранен в результате диверсификации, т.е. путем такого сочетания объектов инвестирования или производимых предприятием продуктов, которые снижают совокупный риск.
Недиверсифицируемый риск (систематический) - это риск, связанный с силами, воздействующими на все объекты инвестирования, и не являющийся уникальным для какого-то одного объекта. Он отражает процессы самой рыночной экономики. Для количественной оценки риска используют йота-коэффициент - измеритель риска, численно равный коэффициенту вариации величины, в отношении которой делается оценка риска. Йота-коэффициент показывает возможную амплитуду колебаний ожидаемой доходности с определенной (доверительной) вероятностью. Этот показатель более предпочтительный по сравнению со среднеквадратическим отклонением, так как характеризует риск на единицу ожидаемой доходности.Совокупный риск суммы доходов, например, хозяйственного портфеля предприятия или портфеля ценных бумаг, как правило, ниже входящих в него отдельных проектов или ценных бумаг. Это связано с тем, что между входящими в портфель элементами существует либо отрицательная корреляционная зависимость, либо неполная положительная. Поэтому при принятии решения относительно проекта или бумаги, входящей в портфель, необходимо оценивать их риск с точки зрения влияния на совокупный риск портфеля.
Представленные инвесторам инновационные проекты должны быть проанализированы по единой системе показателей. Во всех вариантах проекта информационная база, точность и методы определения стоимостных и натуральных показателей должны быть сопоставимыми.
Представим методы  выбора оптимального варианта инновационного проекта. Сравнение представленных проектов определяется: объемом работ, которые выполнены с применением инноваций (технологий, методов, оборудования и т.д.); качественным параметрам инноваций; фактором времени;
уровнем цен, тарифов и условиями оплаты труда.
Стоимостные показатели вариантов проектов рассчитывают с учетом инфляционного фактора. Варианты инновационных проектов должны иметь одинаковую маркетинговую разработку, одинаковый подход к оценке риска инвестиционных вложений и неопределенности исходной информации.
Сравнение вариантов обеспечивается сведением их до одинакового объема произведенной продукции, как правило, по новому варианту, за одинаковыми терминами, одинаковым уровнем качества.
Многовариантность мероприятий по проекту - это важнейший принцип менеджмента. Всегда следует помнить о мультипликативном соотношении 1:10:100:1000, где один доллар экономят на принятии упрощенного решения на стадии его формирования, а 10, 100, 1000 долл. теряют на последующих
стадиях жизненного цикла решения.
В условиях рыночной экономики вариант инновационного проекта выбирают с учетом интересов инвестора на основании отечественного и зарубежного опыта, а также опыта отечественных конкурентов. При сравнении вариантов необходимо придерживаться принципов системного подхода. Одним из важнейших среди них является эмерджентность системы, когда обуславливает неравенство совокупного эффекта по сравнению с эффектами, которые могут быть полученными от раздельного проведения мероприятий по проекту. Инновационный проект требует учета всего комплекса мероприятий. 
Другой принцип системного подхода показывает, что значительная продолжительность жизненного цикла инноваций приводит к экономической неравноценности осуществляемых в разное время затрат и полученных результатов. Это противоречие можно устранить с помощью метода приведенной стоимости, или дисконтирования, которое заключается в сведении затрат и результатов к одному моменту. За такой момент можно принять год начала реализации инновационного проекта и данные этого года. Дисконтирования показывает, что любая денежная сумма, которая может быть получена в будущем, в настоящее время имеет меньшую ценность. Деньги реальные только при их наличии. Метод дисконтирования позволяет учесть фактор времени во многих финансовых вычислениях. Для предприятия деньги важно получить сегодня, а не завтра. Вообще откладывать получение денег рискованно: при неблагоприятных обстоятельствах они принесут меньший доход, чем ожидалось, и могут вовсе не поступить.
Метод начисления по сложным процентам заключается в том, что в первом периоде начисление проводят на первоначальную сумму кредита. Затем к сумме добавляют начисленные проценты, и в каждом последующем периоде проценты начисляются на уже наращенную сумму. Следовательно, база для начисления процентов постоянно меняется. Этот метод иногда называют «процент на процент». Чем ниже ставка процента и меньше период времени, тем выше современная величина будущих доходов. Таким образом, с помощью дисконтирования определяют чистую текущую стоимость проекта, ее называют также чистым приведенным доходом.
Существуют стандартные таблицы дисконтных множителей, что облегчает процедуру дисконтирования и обоснование выбора проекта.
Очень популярным показателем, который применяется для оценки эффективности инвестиций, является внутренняя норма доходности (IRR). Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую процентную ставку, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника, она показывает ожидаемую норму доходности или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. Инвестиция эффективна, если IRR превышает заданную ставку дисконта (калькуляционного процента) или равна ей. Если это условие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае он должен быть отклонен. При сравнении нескольких инвестиционных проектов предпочтение отдается проекту с наивысшей внутренней нормой доходности. Данный метод оценки эффективности инвестиций является обратным методу исчисления NPV. Он ориентирован не на нахождение NPV при заданной ставке дисконта, а на определение IRR при заданной величине NPV, равной нулю. Показатели NPV и IRR взаимно дополняют друг друга. Если NPV измеряет массу полученного дохода, то IRR оценивает способность проекта генерировать доход с каждой денежной единицы инвестиции. Высокое значение NPV не может быть единственным аргументом при выборе инвестиционного решения, так как оно во многом зависит от масштаба инвестиционного проекта и может быть связано с достаточно высоким риском. Если имеется несколько альтернативных проектов с одинаковыми значениями NPV и IRR, то при выборе окончательного варианта инвестирования учитывается длительность инвестиций - дюрация (duration).
Дюрация (D) - это средневзвешенный срок поступления денежных доходов от инвестиционных проектов. Она рассчитывается следующим образом: приведенная стоимость каждого платежа умножается на время, через которое этот платеж должен поступить, после чего все полученные значения суммируются и делятся на сумму приведенной стоимости всех платежей. Ключевым моментом этой методики оценки эффективности инвестиций является не то, как долго каждый инвестиционный проект будет приносить доход, а прежде всего то, когда он будет приносить доход и сколько поступлений дохода будет каждый месяц, квартал или год на протяжении всего срока его действия. Дюрация измеряет эффективное время действия инвестиционного проекта. В результате менеджеры получают сведения о скорости поступления денежных доходов, приведенных к текущей дате. Чем короче дюрация, тем эффективнее проект при прочих равных условиях.
Для повышения обоснованности выбора лучших вариантов проектов и программ для практической реализации предлагаем использовать метод оценки и выбора рационального варианта инновационно-инвестиционного проекта по минимуму относительных отклонений значений показателей от оптимальных по всем показателям с учетом веса (значимости) показателей и принятой схемы компромиссов.
После принятия инвестиционного решения необходимо спланировать его осуществление и разработать систему послеинвестиционного контроля (мониторинга). 

Список литературы
1. Климова Г.В. Механизм инновационного инвестирования в организациях. - Екатеринбург. Изд-во ИЭ УрО РАН, 2010. 2. Хавин, Д.В., Колосова, Т.В. Инновационный потенциал как стратегический ресурс повышения устойчивости развития предприятия // Предпринимательство, № 541, 2011. 3. Якименко, А. В. Инвестиции в Казахстане. Инновации./А.В. Якименко // Алматы , Вестник КазНПУ № 4, 2014.

Для того, чтобы оставлять комментарии, вам необходимо войти в систему.